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上星期，美國總統(tǒng)特朗普表明：“我喜愛不太微弱的美元。許多壞事都伴隨著微弱的美元發(fā)作。”現(xiàn)在看來，特朗普如愿以償。美元本年以來下滑了約9％，創(chuàng)下1985年來同期差體現(xiàn)。圖（由Bianco Research供給）中，美元好像正在追尋其1985年的體現(xiàn)。1985年是美元近40年來糟糕的一年，所以如果美元堅持目前的趨勢，美元預(yù)計將再跌落10％。

美元疲弱使得將資金從美國股市撤出，投入更長時間的美國國債變得有利可圖。下圖顯示了KLSU興旺市場美國指數(shù)（包括美國市值前85%的上市公司）和摩根大通政府債券15年+指數(shù)之間的聯(lián)系。此外，圖標上還重疊了美元。從圖表能夠看出，股票與債券的相對體現(xiàn)跟美元適當挨近。如果股票/債券比率跟隨美元回到2016年5月低點，債券的體現(xiàn)可能比股票高約35％。

可能的機制是實際利率或TIPS的下降。鄙人一張圖表中展現(xiàn)了10年TIPS利率與美元之間的聯(lián)系。上一次美元在這個水平常，10年TIPS的收益率為零。

30年TIPS的體現(xiàn)也相似。美元上一次在這個水平常，30年TIPS的利率約為70個基點。

即便通脹堅持不變，依據(jù)美元走弱的假設(shè)，實際利率或?qū)⑾禄?0-50個基點。關(guān)于20年后到期的30年期債券，30個基點的跌落將等于6％的報答。如果美元指數(shù)回落到80多，TIPS的收益率可能會很快回落至負數(shù)。到時，黃金應(yīng)升至1150美元或10年TIPS收益率應(yīng)該在20個基點左右。如果金價升破2017年6月7日高點1291美元，TIPS應(yīng)該緊隨其后。

自2003年以來，黃金與10年TIPS收益率出現(xiàn)-87％的相關(guān)性。有意思的是，2011年9月，黃金創(chuàng)下高點，而其時10年期TIPS收益率為5個基點。